يبدو أن المنافسة الأكبر في هوليوود هذا العام ليست في شباك التذاكر، بل في غرفة اجتماعات شركة وارنر براذرز ديسكفري .

الوضع الراهن:

قدمت ثلاث شركات قوية في هوليوود عروضها لشراء كل أو جزء من WBD يوم الخميس، مما أدى إلى بدء ما من المؤكد أنه سيكون معركة اندماج إعلامية دراماتيكية وتاريخية.

أهمية هذا الأمر:

في بيئة البث شديدة التنافسية، يُعدّ الحجم عاملاً حاسماً. وأصول مثل وارنر براذرز، التي تضمّ استوديو الأفلام الأفضل أداءً في البلاد حتى الآن هذا العام (وارنر براذرز بيكتشرز) ومنصة بثّ مرموقة (إتش بي أو ماكس)، لا تُطرح بكثرة.

قيادة الأخبار:

حدد مجلس إدارة WBD يوم الخميس موعدًا نهائيًا لعروض الاستحواذ وتلقى ثلاثة مقترحات مختلفة، حسبما أكدت مصادر لوكالة Axios.

قدمت شركة باراماونت، التي تمتلك بالفعل استوديو سينمائي كبير (باراماونت بيكتشرز)، ومنصة بث رئيسية (باراماونت +)، ومحطة بث (سي بي إس) ومجموعة من شبكات الكابل، عرضًا لشراء جميع شبكات WBD، بما في ذلك قنوات الكابل مثل CNN وTBS.

قدمت شركة Netflix - التي لا تمتلك استوديو أفلام أو شبكات تلفزيونية، ولكنها تمتلك واحدة من أكبر قواعد البث بالاشتراك في العالم - عرضًا حصريًا لأعمال البث والاستوديوهات التابعة لشركة WBD.
وبالمثل، تتنافس شركة Comcast، التي تمتلك أيضًا أحد أفضل استوديوهات الأفلام في Universal، حصريًا على أعمال البث والاستوديوهات التابعة لشركة WBD.

تملك شركة Comcast حاليًا مجموعة من شبكات الكابل بما في ذلك MS NOW وCNBC، ولكنها تخطط لتقسيمها إلى شركة منفصلة يتم تداولها علنًا في أوائل العام المقبل.

تعرف سريعًا:

قبل محادثات الصفقة، كان سهم WBD يعاني وسط بيئة مليئة بالتحديات لشركات الإعلام التقليدية.

وفي الشهر الماضي، قالت الشركة إنها ستفكر في البيع مع الاستمرار في متابعة الانقسام المحتمل الذي من شأنه فصل أصول البث والاستوديوهات عن قسم الكابلات.

وتقول الشركة إن الانقسام من شأنه أن يخلق قيمة أكبر للمساهمين مقارنة بالاحتفاظ بأصولها معًا.
الآن يتعين على مجلس إدارة WBD أن يقرر ما إذا كان عرض الاستحواذ يمكن أن يؤدي إلى زيادة قيمة المساهمين بشكل أكبر من الانقسام.

اتبع المال:

ستحتاج شركة باراماونت، التي تقدر قيمتها حاليًا بأقل من ثلث شركة وارنر برذرز في الأسواق العامة، إلى جمع المال لدعم عرضها.

أفادت أكسيوس أن الشركة قدمت عرضًا نقديًا وأسهمًا بقيمة 23.50 دولارًا للسهم في أكتوبر، مما يوفر علاوةً كبيرةً على سعر سهم WBD قبل الصفقة. إلا أن مجلس إدارة WBD كان يتطلع إلى سعر أقرب إلى 30 دولارًا للسهم.

وسوف تحتاج شركة كومكاست أيضًا إلى جمع الديون لدعم عرضها، لكن المحللين يشعرون بالثقة في أنها ستتمكن من جمع الأموال، نظرًا لتصنيفها الائتماني.

من غير المرجح أن تواجه شركة نتفليكس، التي تقدر قيمتها حاليا بنحو 449 مليار دولار في السوق العامة، أي تحديات مالية.

ولم تعلق شركات WBD وParamount وNetflix وComcast.

التحقق من الواقع:

في حين أن كل عرض يقدم تحديات تنظيمية فريدة خاصة به، فإن محامي WBD لا يعتقدون أنه سيكون من المستحيل التغلب على أي عقبات في المحكمة إذا رفعت وزارة العدل دعوى قضائية لمنع الصفقة.

الأمر الأكثر ترجيحا هو أن مجلس إدارة WBD سوف يضطر إلى تقييم أي وقت ضائع في النكسات التنظيمية المحتملة لعرض معين مقابل قيمته التجارية.

تكبير الصورة:

يُنظر إلى الرئيس ترامب على نطاق واسع على أنه يفضل عرضًا من شركة باراماونت على عرض من شركة كومكاست نظرًا لتحالفه مع لاري إليسون، والد الرئيس التنفيذي لشركة باراماونت ورئيس مجلس إدارتها ديفيد إليسون، وازدرائه العلني لرئيس كومكاست براين روبرتس.

يمكن للرئيس أن يضغط على وزارة العدل لرفع دعوى قضائية لمنع عرض كومكاست، لكن هذا لا يعني أن وزارة العدل سوف تفوز في هذه المعركة في المحكمة.

ومن المعروف أن وزارة العدل خسرت محاولتها لمنع استحواذ شركة AT&T على شركة Time Warner في عام 2018، على الرغم من الضغوط التي مارسها ترامب لمنع الصفقة.

تملك كل من شركتي باراماونت وكومكاست استوديوهات سينمائية كبرى، وقد يزعم المنظمون أن الجمع بين باراماونت بيكتشرز أو يونيفرسال مع وارنر براذرز بيكتشرز من شأنه أن يقلل من المنافسة.

لكن هذه حجة صعبة الإقناع بالنظر إلى أن الجهات التنظيمية وافقت على اندماج بين ديزني وفوكس في عام 2019 والذي جمع بين اثنين من الاستوديوهات الكبرى.

إذا زعم المنظمون أن حجم سوق الإعلام ينبغي أن يعتمد على اشتراكات البث، فإن نتفليكس ــ أكبر مزود لخدمات البث عبر الاشتراكات على مستوى العالم ــ سوف تكون أكثر عرضة للخطر، ولكن وزارة العدل سوف تحتاج إلى إقناع القاضي بأن هذه هي الطريقة الصحيحة لتقييم سوق الإعلام.

من غير المرجح أن تعلق وزارة العدل قضيتها لمنع صفقة باراماونت بناءً على الجمع بين أصول الكابلات التابعة لها وأصول WBD، نظرًا لأن الكابلات في حالة انحدار نهائي.

المؤامرة:

تشير التقارير الأخيرة إلى أن شركة باراماونت كانت على اتصال بصناديق الثروة السيادية في الشرق الأوسط لجمع الأموال في وقت لاحق لدعم عرضها.

إن أي أموال أجنبية تستخدم لدعم عرض ما قد تواجه التدقيق، ولكن من المرجح أن تقوم شركة باراماونت - أو أي مقدم عرض يأخذ أموالاً أجنبية - بتنظيم عرضه لتجنب تجاوز أي مخاوف تتعلق بعتبة الملكية الأجنبية.

ما هو التالي؟

قالت مصادر لوكالة أكسيوس إن مجلس إدارة WBD يتطلع إلى اتخاذ قرار بشأن ما إذا كان سيقبل عرضًا أو يواصل طريقه نحو الانقسام بحلول نهاية العام، وهو ما من شأنه تأجيل أي عمليات موافقة تنظيمية إلى العام المقبل.